證券日報新聞記者 李軍

“歷史是一堆余燼，但余燼最深處多溫。”

2018年，博道股票基金老總莫泰山為了紀念基金行業踏過20年，受邀寫《記憶中的1998》，原文中引用了黑格爾的這話，我們自己的話題討論從此進行，“歷史時間”開始變得新鮮、栩栩如生。

1997年11月，國務院令施行《證券投資基金管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），依照那時候的需求，第二年春季就需要示范點創立國內私募基金公司，中國證監會基金部還在如火如荼籌備中。11月底，將要研究生畢業的莫泰山被遴選到仍在籌備里的基金部，此后與股票基金結下不解之緣。

1998年，基金行業問世前夜，除開參加打磨拋光頒布中國基金第一份基金契約和募集說明書，莫泰山還接到一個“獨特”任務：為股票基金知識科普欄目撰稿，參加撰寫了證券基金領域的第一批投教文章內容。

自此，莫泰山投身于業內，親身經歷了證券基金在2006-2007年牛市里的井噴式，然后又經歷過2008年國際金融危機沖擊，在這個市場坐過山車一般的中短線變換中，他對于市場周期也有了更深的了解。

2013年，莫泰山逐漸自己創業，對其參加創立的上海博道投資咨詢公司于2015年進到百億私募俱樂部隊，自此申請辦理開設公募基金，2017年博道股票基金獲證監會批準成立，并且于2018年獲客。

做為從業年限已經有25年領域“老戰士”，莫泰山的遭遇里有過兩次轉過身，從公募基金到私募基金，之后又挑選重歸公募基金二次創業，其背后，又是一個什么樣的過程？

證券日報新聞記者近日獨家專訪了莫泰山，他認為，參加證券基金，實踐活動科技金融，為眾多中小投資人提供全方位理財服務，則是做為第一批基金從業人員的初衷。

“蓮花山大會”

與中國基金第一代先驅者

證券日報新聞記者：你如何跟基金行業認識？

莫泰山：聽上去，與股票基金認識，可能與我在校園的遭遇還有一點關聯。那時候勤工助學，曾參與撰寫過兩本書相關股權投資基金方面的書，研究生畢業前夕，得到到中國證監會實習工作機遇，便被安排在仍在籌備里的中國證監會基金部。可以這么說，校園內無意間種下種子，讓我和中國基金結下了不解之緣。

我還記得一開始參與見習，就看見同事要為籌劃基金行業的第一次學習培訓而繁忙，培訓目標是所有第一批參加各基金管理公司籌備工作的人員，這次會議之后被業內稱之為“蓮花山大會”，被不斷提到。印象最深刻的是講師團陣容，除開監管機構的領導干部，基本都來源于海外有名的資管機構，國外中國基金那時候培養了一兩百年，已十分完善，中國中國基金從一開始就對標國際中國基金先進實踐活動，參考他們運行很多年經驗積累，并試著引進他的框架和作法，展現出了夯實基礎與國際化特性。

在初期，監督機構做為基金行業的策劃者，每一個制度管理全是不斷發展，大家有什么許多充分發揮專業能力、創造力的室內空間，合理性的建議還是更快的被采取。有許多提議，前一天仍在探討，過兩天很有可能就在那全國各地發布。大伙兒秉著為行業安定團結的心態，以專業精神實質，去學、思考與明確提出對策與建議，較好的政策效果可以從市場發展和市場反應中顯現出來，讓很多人獲益，參加這一過程或是特別有成就感的。十分心懷感恩中國基金的第一代先驅者，不論是當初監管機構的領導干部或是業內第一批精銳，沒有她曾經的精心策劃與勤奮努力，也就沒有今日中國基金的良好氛圍。也心懷感恩命運的眷顧，要我還有機會參加基金行業四梁八柱的搭建，讓我能碰到這樣好的各位同事。

證券日報新聞記者：對你來說，基金行業早期什么實踐活動，對行業健康發展形成了深刻的影響？

莫泰山：第一，較好的制度管理。1997年11月頒布的《暫行辦法》確認了基金行業運轉的整體框架，最早規章制度設計者們對基金行業的統籌規劃了解得十分全面，十分長久，為行業健康發展打下基礎。

第二，社會化?；鹦袠I從一開始就秉持著了自由競爭和包容的心態，并沒有關起門來搞發展趨勢，反而是持續引進多樣化的市場競爭。比如，一開始發展趨勢是指封閉基金，馬上就積極推進開放型基金的示范點，從產品體系上引進最規?；募顧C制。

第三，系統化。做資產管理著重強調技術專業，一直以來，監督機構要以十分對外開放的心態，把各個方面有益于產業發展的要素，以科學合理的方法引導，支持領域向著系統化方向發展。例如最開始讓證劵公司做為發起者，這是因為證券公司在資產管理方面有著一定實踐和理論工作經驗；之后逐漸引進中外合作基金管理公司，就是希望學習培訓海外大中型資管機構的成功經驗與技術，創建經濟全球化眼界；往后，容許專業人員發售設立基金企業，讓人力資源作為關鍵的因素參與其中，讓志于常年在產業發展的人，有更持久、更長期性的計劃。上年中國證監會了證券基金高質量發展的建議，還在進一步激勵領域往系統化方面發展。

證券日報新聞記者：早些年A股市場是逢新必炒，聽說，封閉基金剛一面世就受到了投資人熱情青睞。

莫泰山：1998年3月23日，南方地區、國泰基金公司的二只商品股票基金金源及基金德弘利先后在滬深交易所發售，二只股票基金各方案募資20億人民幣，一天就總計凍潔認購資產1600多億，可以說非常取得成功。

銷售市場上位要“抑制”

底位要“貪欲”

證券日報新聞記者：2005年你投身于公募基金，經歷過2006年-2007年那一輪驚天動地的牛市，股票基金備受喜愛，能聊一聊那一段親身經歷嗎？

莫泰山：那兩年的確是A股史上較大的一輪大牛市，隨著國內走高，基金收益率豐富，市場情緒顯著，新基金發行越來越好，我還記得在2006年底，同行業有一只基金一天發售400多億元，這一消息乃至引起了不少國際性同行業的關心。

2007年更加是“燒開的歲月”，那時候擔憂銷售市場超溫，規定新基金發行額度，而大家認購基金情緒高漲，股票基金忽然成了稀缺品，一開始名額有限，顧客深夜排長隊購買基金的隆重開幕重現。2007年8月交銀施羅德推出了一只新發基金，宣布發售前一周，全客服的電話都沒人接，因為大家在接多方潮汐一般席卷而來電話，客服熱線更加是始終電話占線。

從2005年底到2007年底，證券基金管理規模從不上5000億人民幣增長至近3.3萬億，通常是權益基金，基金持股總市值在整個銷售市場占比達到20%，那就是證券基金品牌影響力的高光時刻。

證券日報新聞記者：隨后就遇到2008年國際金融危機。

莫泰山：沒錯，中短線的轉變來的迅速。2008年9月底，中金證券機構大家一些同行業去美國華爾街參觀考察，走訪了美聯儲會議及其業內的很多平臺，在金融風暴的“震區”，在危機演變得最激烈時，體會非同一般，記憶深刻。A股市場和基金行業，還在2008年得到了非常大沖擊。

證券日報新聞記者：投身于證券基金行業第一個五年，你最大的成就是啥？

莫泰山：最大的一個感受還是對于銷售市場上下起伏體會，在公募基金的第一個五年，我便經歷過一輪銷售市場超級牛熊的變換，在坐過山車一樣的市場走勢中我們會不斷地去思考，也逐步意識到，在這個市場上位一定要抑制一點，在這個市場底位則需要敢于、“貪欲”一點，這才是對的解決市場周期的形式?，F在很多人經常說：需做難而正確的事。也確實如此，經歷了幾場周期時間就會發現，當一件事很容易時，出錯幾率較高，而干起來非常困難的事情，恰當的幾率非常大，并沒有當年的難，就沒有后來的回報。

實踐活動合伙制企業

開創博道項目投資

證券日報新聞記者：2010年，你離開證券基金，2013年5月，你進行開創博道項目投資，出于什么考慮到？

莫泰山：大家開創私募投資基金的目的是想要嘗試實踐活動合伙制企業，只要我們見到海外許多大中型股票基金公司都合伙制企業的股權分配和治理機制，不過當時中國多名領域重量級人物也一直在注重人力資源對基金行業的必要性，號召公募基金領域應當容許員工持股計劃。對于此事，我就是認可的，與此同時我就在想，如果相信這種模式有活力，就應當自身投身于實踐活動，若是在私募基金能夠實踐活動取得成功，條件成熟時也許公募基金也可以考慮。這有些像當時鄉辦企業的高速發展，先在邊緣一點的地帶試著下去，干得好，很有可能推廣到更多的行業。

證券日報新聞記者：你怎么二次創業？難就難在哪兒？

莫泰山：2013年建立私募基金時，較為好運，老天爺給我們帶來了糖吃，但重歸公募基金要求比較高，我和朋友說，又重新回到公募基金這一職業賽道，既了解，又生疏。

了解不用說，大家算從業者中的“老戰士”了，為何“生疏”呢？由于領域節奏太快，相隔8年之后重歸，行業已經有非常大的發展，產業發展的門坎提升了許多，分銷方式、機構客戶廣泛推行授權管理規章制度，對企業管理規模和私募基金經理歷史銷售業績都是有非常高規定。并且這時候團隊員工人數比私募基金創業時要大一些，要平穩大伙兒預估，企業發展不可以有出入，最近幾年真真正正感受了自主創業覺得。

證券日報新聞記者：大家怎么突破？

莫泰山：做資產管理著重強調技術專業，只要是有專業技能，有較好的從業經驗，總是會有生長機遇，只不過是一開始很有可能難一點，機遇沒有那么多，也客觀方面需要我們加倍努力，踏踏實實努力做好自己本份。

實際上，大家雖是二次創業，但是能夠立在私募基金磨練的前提下，私募基金那五年一個團隊奠定了好一點的基本，能鍛煉水平，也積攢了經驗與教訓。比如，2013年私募基金初始階段，顧客授權委托給大家的第一單專戶產品便是量化產品，2014年讓我們一起來對外合作信托市場中性產品，以后產品類別更為豐富，我們自己的量化平臺都是不斷發展一點一點建立出來，持續迭代。因而，在重歸公募基金后，大家第一只公開發行的便是量化產品，跟方式談新品的協作時，并不是一張白紙，精英團隊已是非常有戰斗力情況，有系統軟件、有優秀人才、有對策，都能夠持續。那兩年，我也經常和同事共享的一句話就是，“人生道路沒有白走的路，每一步都算數”。

證券日報新聞記者：2018年銷售市場很不景氣，大家怎么發商品？

莫泰山：那時候盡管市場疲軟，但經歷了幾場市場波動后，大家心里也是非常清楚，這也是合理布局權益產品的大好時機。2018年大家發二只新品，全是利益類別的，在其中第二只商品在11月發售，正處在銷售市場最慘淡的情況下。我依稀記得熱點板塊很不好，大家合作伙伴興業證券在廈門舉辦了一場項目路演，反是來啦許多觀眾，我那時引入股神巴菲特的話來說，在這個時候，我們要關心好價格也是最佳時機？那時候銷售市場的總體公司估值跟2005年、2008年歷史鞋底比較接近，非常便宜，不容置疑是是價錢，但宏觀經濟或者是不明確，不清楚指數值是否還會再跌一點，或是在哪一天漲，因此也不知道是不是最佳時機。依照股神巴菲特的立場，應當把握住好價錢，不要輕易去等最佳時機，由于最佳時機是后驗的。

在難而正確情況下

總該有所行為

證券日報新聞記者：作為行業老戰士，領域第一批投教文章中的創作者，你怎么看待“基金賺錢，小股民不掙錢”問題？

莫泰山：這確實是一個較大的痛點分析，從倒車鏡角度來說，如果一直銷售市場高些大量的資金入場，而底點資金凈流入非常少或是資金凈流出，導致了實際上的高拋低吸，小股民的盈利毫無疑問無法跟上股票基金的表現。表明在市場上的波動眼前，貪婪和恐懼持續在左右我們自己的心態，包含基金管理公司在內的投資者，必須要有正確情緒調節。

對基金管理公司來講，必須要有能夠實現長期性有競爭能力回報真本領，其次最好不要被社會牽著走，特別是興新產品方面，再者就是一定要做好顧客長線投資陪伴。大家重返公募基金，也希望通過自身實踐探索，在這一方面做些勤奮。

證券日報新聞記者：大家投教知名品牌為什么叫“慢富道”？

莫泰山：我希望告訴客戶，做投資多點耐心，需有慢慢變富的態度。為何顧客掙的錢比股票基金掙的錢少？簡易推理便是顧客并沒有參加全全過程，再進一步討論會發覺，長線投資看似簡單干起來難以。根本原因很有可能取決于：一是對長線投資效果不太了解、不敢相信，利滾利是反直覺的，據美國西格爾專家教授統計分析，美股在200年時間，均值年化利率收益為6.7%，總計收益達到100千倍，這十分反直覺；二是承受不住，A股市場變化較大，即便你堅信長期性利滾利效果，應對大幅波動也非常難堅持不懈；三是等不起，許多人要投機取巧、快速賺錢，如果使用買賣的態度購買基金，對堅持不懈長線投資是非常大的阻礙。

證券日報新聞記者：如何幫助企業掙到白花花的銀子？

莫泰山：首先你要提升行研服務體系，提高自身融資能力；次之，太簡單的事少做一點，困難的事反而應當多做一點。例如，一定是在銷售市場最低值發商品、提升經營規模最好是，此刻較難，但是也要去干。做為資管機構，在難但是可能正確情況下，總還是要有一定的行為，總想讓大伙兒逐漸了解你，此次難一點下一次很有可能非常容易一點，再下一次很有可能比較容易一點，堅信正確行為終會得到認可，大家一直這樣給自己打氣。